【财经新闻报导】日期标记：当前为强指数创新天气稳定节点下的产业趋势报告
报告内容关于锰矿市场动态观察及期市分析
报告时间：中信期货年度报告——最新市场走势解读报告日期为 2023 年 2 月 11 日。市场概况：今日锰矿市场呈现一定的调整态势，市场情绪相对弱化。今日硅锰期货市场出现下跌走势，基本面方面，近期锰矿发运和港口库存累积均超出预期水平。市场传言澳大利亚锰矿发运恢复带来的供给预期扰动也对市场产生了影响。资金离场后的持仓大幅减少也造成了价格剧烈波动。市场分析：在当前的硅锰盘面中，产业资金和投机资金对基本面的研判可能存在片面性。尽管受成本推涨的产成品本身未必存在供需矛盾，但锰系供需矛盾实际上集中在锰矿而非硅锰上。这使得产业资金容易对前期极端上涨感到困惑，而投机资金可能对锰矿供需都存在误判。锰矿供需情况分析：“加蓬供应减半”的预期被证实并不准确，目前并不存在任何实质性的物理因素限制加蓬锰矿的发运。虽然节前锰矿去库幅度和速度达到过去五年之最，但大部分原因在于合金厂的库存补充而非真正的刚需消耗。根据测算，合金厂在四季度进行了大量的超量补充库存，这部分库存实际上是从港口转移到了合金厂，并未真正消耗掉。未来再出现如此大规模的库存补充难度相对较大。投资资金可能未意识到这一点，夸大了未来锰矿的供需缺口。未来展望：后续关键仍在于硅锰能否继续复产或至少不减产。在谨慎评估硅锰需求前景的假设下，后续合金厂减产的可能性依然较小，全产业链未来两个月有望实现去库。在这种背景下，即便没有锰矿超量补充库存，港口也具备小幅度的去库趋势。锰系价格反转的概率相对较小，但在动状态下操作难度比较大。当市场出现快速、深度下跌时，投资者可以考虑逢低布局多单，博弈未来的复产正反馈机会。