｜一、BOT与ABS概述
BOT是一种涵盖基础设施项目全生命周期的融资与管理模式，包括设计、建造、运营及维护等多个环节。而ABS则特指一种项目融资模式。两者在项目所有权、投资风险、适用项目及融资成本等方面存在差异。ABS模式可视为BOT、PPP项目服务的一种高效、低风险融资方式。
具体而言，BOT（Build-Operate-Transfer）是通过特许协议，授权私营商或外商进行项目的融资、设计、建造、运营及维护等活动，并在特许期满后将项目移交给。而ABS（Asset-Backed-Securitization）则是将缺乏流动性但能产生稳定现金流的资产集合起来，通过一定机制和增信措施，使其成为可在金融市场上出售和流通的证券。
比较两者概念，BOT侧重于项目全过程的管理与融资，而ABS则更专注于通过证券化提高项目融资效率与降低融资成本。
｜二、BOT与ABS的差异分析
BOT与ABS在多个方面存在显著差异。
在项目所有权方面，BOT模式下，项目公司在特许期内拥有运营权，而所有权模式则因具体项目而异。相比之下，ABS模式下，原始权益人通过将项目资产转让给特殊目的公司（SPV），从而拥有对项目的运营、决策权，但所有权在债券到期后回归项目公司。
在投资风险方面，BOT模式的投资者承担的风险相对较大，主要因为其投资者数量有限。而ABS模式的投资者范围广泛，包括债券购买者等，且债券可在二级市场上转让，有效分散了投资风险。
在适用项目方面，BOT主要适用于基础设施领域，能够通过收费获得稳定收入的项目。而ABS的适用范围更广，包括电信、电力、供水等多个领域，适宜或不适宜使用BOT模式的基本建设项目均可采用ABS模式。
在融资成本方面，BOT模式操作复杂，涉及范围广，导致其融资成本较高。而ABS模式操作相对简单，有效控制了中间费用，从而降低了融资成本。
｜三、BOT与ABS的实践运用及前景
在实践中，ABS模式被认为具有降低项目融资成本、减轻投资风险等优势。尽管如此，ABS模式的发展和大规模运用仍需我国资本市场尤其是证券市场的发展和完善，以及相关法规的支持。ABS模式可作为一种新的融资途径，与BOT模式相互补充，优化PPP模式，为PPP项目提供更高效的融资手段。
随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》的通过，PPP项目的融资渠道将进一步拓宽。如何将新兴的融资模式如ABS模式与其他融资模式如预期收益质押、发行项目收益票据等与PPP模式相结合，将是未来研究的重要方向。
转自：供应链金融与ABS融合发展观察
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